Modelos de negócios de gestoras de ativos e suas repercussões : centralização da propriedade e concentração do controle institucional sobre a organização da economia capitalista internacional
| dc.contributor.advisor1 | Sabadini, Mauricio de Souza | |
| dc.contributor.advisor1ID | https://orcid.org/0000-0002-8719-3065 | |
| dc.contributor.advisor1Lattes | https://lattes.cnpq.br/8481385071338984 | |
| dc.contributor.author | Silva, Daniel Ferreira da | |
| dc.contributor.authorID | https://orcid.org/0000-0002-1543-3533 | |
| dc.contributor.authorLattes | https://lattes.cnpq.br/9534685003260603 | |
| dc.contributor.referee1 | Franklin, Rodrigo Straessli Pinto | |
| dc.contributor.referee1ID | https://orcid.org/0000-0003-2698-2826 | |
| dc.contributor.referee1Lattes | https://lattes.cnpq.br/7268139028891824 | |
| dc.contributor.referee2 | Fonseca, Camila Veneo Campos | |
| dc.contributor.referee2ID | https://orcid.org/0000-0002-1404-1984 | |
| dc.contributor.referee2Lattes | https://lattes.cnpq.br/8806961685793422 | |
| dc.date.accessioned | 2026-03-09T19:57:07Z | |
| dc.date.available | 2026-03-09T19:57:07Z | |
| dc.date.issued | 2026-02-23 | |
| dc.description.abstract | Asset managers have acquired structural power over the overall organization of the global capitalist economy. In particular, three major asset managers with predominantly passive strategies — namely BlackRock, Inc., Vanguard Group, and State Street Investment Management — are frequently cited in the scientific literature as investment institutions with a broad capacity to influence contemporary corporate governance patterns and the international capitalist economy. This stems from the fact that they have accumulated an extraordinary volume of financial securities in their fund portfolios. This dissertation aims to investigate the process of capital centralization promoted by conventional asset managers and its repercussions on the structure of ownership and institutional control over capital at the international level in contemporary times. To achieve this goal, the business models of asset managers were initially characterized. This study sought to assimilate the characteristics that distinguish conventional asset managers, emphasizing managers of index mutual funds and passively managed Exchange Traded Funds (ETFs), which are identified as microstructural drivers of the centralization process. It began by examining the general determinants of the operational structure of investment institutions in order to arrive at the specific determinants of the business model of passively managed investment companies. Secondly, it presented the international economic growth of the asset management sector, seeking to understand how the volume of discretionary assets has been distributed internationally and intra-sectorally. Thirdly, it verified the centrality of asset managers in an international structure of institutional shareholdings. From a theoretical perspective, this work will be based on categories from the critique of political economy, especially those of monetary capital, fictitious capital, and fictitious wealth. Furthermore, it was argued that asset managers cannot be understood as mere externalizations of current money trading capital, nor as precise replicas of early 20th-century financial capital. The rise of asset managers has its historical determinants properly rooted in the 21st century. From a technical perspective, the research used bibliographic review and exploratory data analysis in the first and second phases. The third, and final, phase was the inferential stage of the research, whose hypothesis was that BlackRock, the Vanguard group, and State Street were the most central institutional owners in the equity network of the 200 largest non-investing corporations in the world. The hypothesis was tested using Social Network Analysis (SNA) metrics. The metrics of monetary value-weighted degree centrality, pagerank centrality, and institutional control concentration provide evidence to confirm the hypothesis. On the other hand, the total unweighted degree and authority centrality pointed to State Street as the fourth most central institutional owner in the network. Due to these measures, the third most central institutional owner was the newly founded passive fund manager Geode Capital Management, suggesting the emergence of a fourth power to integrate the group of large passive strategy managers. Overall, the network analysis revealed a highly centralized ownership structure of equity capital around the aforementioned managers. | |
| dc.description.resumo | Gestoras de ativos adquiriram poder estrutural sobre a organização da economia do capitalista mundial. Em especial, três grandes gestoras de estratégias mormente passivas — a BlackRock, Inc., o Vanguard Group e a State Street Investment Management — são recorrentemente apontadas pela literatura científica como instituições de investimentos com ampla capacidade de influenciar o padrão de governança corporativa contemporâneo e a economia capitalista internacional. Isso decorre do fato de elas terem acumulado um volume extraordinário de títulos financeiros nas carteiras de seus fundos. Nesta dissertação, tem-se como objetivo geral investigar o processo de centralização de capitais promovido por gestoras de ativos convencionais e suas repercussões sobre a estrutura da propriedade e controle institucional sobre o capital a nível internacional na contemporaneidade. Com vistas ao alcance de tal fim, em primeiro momento, foram caracterizados os modelos de negócios de gestoras de ativos. Com isso, buscou-se assimilar as características que singularizam as gestoras de ativos convencionais, enfatizando as gestoras de fundos mútuos de índices e Exchange Traded Funds (ETFs) passivamente geridos, os quais são identificados como motores microestruturais do processo de centralização. Partiu-se da perquirição das determinações gerais acerca da estrutura de funcionamento de instituições de investimentos a fim de chegar às determinações particulares do modelo de negócio de companhias de investimentos passivamente geridos. Em segundo momento, expôs-se o crescimento econômico internacional do setor de gestão de ativos, procurando-se compreender como tem se distribuído o volume de ativos discricionários em termos internacionais e intrassetoriais. Em terceiro momento, foi verificada a centralidade de gestoras de ativos numa estrutura internacional de participações acionárias institucionais. Desde a perspectiva teórica, este trabalho se fundamentará em categorias da crítica da economia política, sobretudo as de capital monetário, capital fictício e riqueza fictícia. Ademais, argumentou-se que gestoras de ativos não podem nem ser compreendidas como exteriorizações do capital de comércio de dinheiro na atualidade, tampouco como réplicas precisas do capital financeiro do início do XX. A ascensão das gestoras de ativos tem suas determinações históricas propriamente enraizadas no século XXI. Desde a perspectiva técnica, a pesquisa utilizou revisão bibliográfica e análise exploratória de dados nos momentos primeiro e segundo. O terceiro, e último, momento foi o estágio inferencial da pesquisa, cuja hipótese era que a BlackRock, o grupo Vanguard e a State Street eram os proprietários institucionais mais centrais na rede de participações acionárias das 200 maiores corporações não investidoras do mundo. A hipótese foi testada através métricas da Análise de Redes Sociais (ARS). As métricas de centralidade de grau ponderado pelo valor monetário das ações, centralidade de pagerank e concentração de controle institucional fornecem evidências para confirmar a hipótese. Por outro lado, o grau não ponderado total e a centralidade de autoridade apontaram como a State Street coma quarta proprietária institucional mais central da rede. Por tais medidas, o terceiro proprietário institucional mais central foi a recém-fundada gestora de fundos passivos Geode Capital Management, sugerindo a emergência de um quarto poder para integrar a grupo de grandes gestoras de estratégia passiva. De modo geral, a análise da rede revelou uma estrutura de propriedade sobre capitais acionários altamente centralizada em torno das gestoras supramencionadas. | |
| dc.description.sponsorship | Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) | |
| dc.format | Text | |
| dc.identifier.uri | http://repositorio.ufes.br/handle/10/20928 | |
| dc.language | por | |
| dc.language.iso | pt | |
| dc.publisher | Universidade Federal do Espírito Santo | |
| dc.publisher.country | BR | |
| dc.publisher.course | Mestrado em Política Social | |
| dc.publisher.department | Centro de Ciências Jurídicas e Econômicas | |
| dc.publisher.initials | UFES | |
| dc.publisher.program | Programa de Pós-Graduação em Política Social | |
| dc.rights | open access | |
| dc.rights.uri | https://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/ | |
| dc.subject | Gestoras de ativos | |
| dc.subject | Centralização de capitais | |
| dc.subject | Estrutura da propriedade | |
| dc.subject | Controle institucional | |
| dc.subject | Capital fictício | |
| dc.subject | Asset managers | |
| dc.subject | Capital centralization | |
| dc.subject | Ownership structure | |
| dc.subject | Institutional control | |
| dc.subject | Fictitious capital. | |
| dc.subject.cnpq | Serviço Social | |
| dc.title | Modelos de negócios de gestoras de ativos e suas repercussões : centralização da propriedade e concentração do controle institucional sobre a organização da economia capitalista internacional | |
| dc.type | masterThesis | |
| foaf.mbox | email@ufes.br |